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年报点评:模锻件高速增长向下延伸零部件加工

日期:2022-06-22 04:22 

  危机提示:1:航空配备需求、交付不足预期;2:航空零部件加工分泌不足预期;3:原质料价值上涨,毛利率下滑;4:行业角逐加剧,墟市份额裁汰。

  鉴于公司是航空大中型锻件的重点供应商,受益新一代航空配备量产,大中型锻件量价齐增,增进赓续性较好,同时,切入公司下逛航空零部件精细加工,延长物业链,助力公司改日可赓续进展。咱们预测公司 2022 年-2024 年开业收入辨别为 18.09 亿、24.3 亿、31.49 亿,归母净利润辨别为6.41 亿、8.7 亿、11.55 亿,对应的 PE 辨别为 30.65X、22.59X、17.01X,初度笼盖,予以“增持”评级。

  2021 年公司策划现金流入净额 3.73 亿,同比转正,策划现金流同比旧年大幅革新。

  2021 年度公司全体毛利率为 46.66%,同比上升 1.7 个 pct,重要是产物组织转化导致,2021 年拳头产物模锻件毛利率 47.27%,同比小幅上升 1.24%,占营收比例不断进步到 95%,带来毛利率上升 1.7pct。自正在锻产物毛利率大凡仅 26%旁边,远低于模锻产物。

  公司主开业务较量轻易,v8国际2021 年公司开业收入组织简直全是航空锻件。2021 年锻件开业收入 11.48 亿,同比增进 94.97%,占开业收入比例为97.9%,其他营业开业收入 0.25 亿,占开业收入比例为 2.1%。锻件营业中模锻件开业收入 11.14 亿,占开业收入比例为 95.05%,自正在锻件开业收入 0.33 亿,占开业收入比例 2.85%。

  2021 年公司主动抢占邦内锻件产物墟市份额,正在牢固已有墟市份额的同时,不断发现墟市潜力,以牢固牢靠的产物格料牢固老型号订单,以新品研发发动出售额的提拔,公司的各项产物获得新老客户的普通承认。

  公司通过 400MN 模锻液压机、300MN 等温锻制液压机分娩线MN 速锻机组酿成崎岖搭配,全界限涵盖了正在役、正在研大中型航空飞翔器对锻件研制的需求。与环轧分娩线协同酿成飞机组织件、唆使机盘件、唆使机环件众种类的锻件产物供应才干,实行邦之重器的全盘众点满载运营。

  受益航空配备升级换代加快,锻件需求迅疾增进,万分是使用于新一代航空配备的大中型锻件需求占比不息提拔,航空锻件墟市全体上呈量价齐增的优异地步。公司 400MN 模锻液压机是目前我邦自助研制、开荒、目前全邦上最大的精细模锻液压机,管理了新一代航空配备必要的大尺寸、高强度、高精度的模锻件修筑困难。公司借助 400MN 大型模锻液压机修立,到场了新一代战役机、大型运输机等航空配备紧要型号的一切阶段。改日跟着主机厂新一代航空配备的量产,公司大中型模锻件营业仍将赓续高速增进。

  公司由模锻件加工,向下逛延长到航空零部件精细加工,拓宽了公司物业链规模,助力公司赓续进展。

  公司定增向下逛航空零部件精细加工延长,扩宽物业链助力公司可赓续进展为了进一步美满公司营业结构与产物组织,扩展自己角逐上风,公司申请向不特定对象发行可转换公司债券,募投项目进步航空零部件智能互联修筑基地已于 2021 年开工修树,项目将修树航空精细零件数字化智能修筑分娩线和飞机蒙皮镜像铣智能修筑分娩线,运用互联网进步修筑本事伎俩,有力提拔航空环节修立修筑才干。以延长锻件物业链、拓展航空零部件精细加工营业为倾向,不息提拔数控加工配备势力及零部件加工的智能化程度和分娩功用。